教育企业扎堆IPO背后，一场厮杀正在悄悄酝酿

 

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继2010年后，教育行业终于迎来了IPO势头最劲的一年。

从2017年四季度至今，瑞思学科英语一马当先，在纳斯达克敲钟上市；紧接着，尚德机构、精锐教育与朴新教育等企业先后递交招股书，接连成功打入美股；21世纪教育看准了香港的沃土，于今年5月成功登陆港股。

除了成功“上岸”的公司，在2018年上半年短短几个月时间内，又陆陆续续爆出多起教育企业即将IPO的消息。目前看来，有沪江教育、卓越教育、银杏教育、希望教育等数十家教育企业正在排队。时机：这波牛市还不上，要再等多少年？

为什么教育行业突然迎来了上市潮？

可能有人会认为，这波上市潮的出现是自然演进的现象，毕竟从14年开始，教育行业经历了长时间的发展与整合，现在很多公司的规范化程度、整合程度还有规模都达到了上市需求。一切都是顺其自然、顺理成章的。

但事实上，这波热切的IPO风潮，占尽了天时地利人和。

新民促法撕开营利性的口子，首先点燃了教育企业赴港上市的热情。2017年9月起，新修订的《中华人民共和国民办教育促进法》正式施行，民办教育机构营利性身份得到法律上的确认，也意味着民办教育机构以企业化运营的路径变得清晰。教育机构走向资本市场的障碍，随着具体实施细则与配套法规的后续落地，正在逐步扫除。

美股和港股展现出的“利好”一面，是企业迫不及待奔赴IPO之路的主要原因。

痛失阿里巴巴不能自拔的港股，不想再错过新经济企业，于是推行了让人颇为心动一套“同股不同权”、'新三板+H股'的改革政策。港交所行政总裁李小曾动情地呐喊，希望香港成为新经济企业上市首选地。这样热情的呼唤，怎么能不动心？

美国资本市场也让人按捺不住。除去美股资本市场确定性强、上市效率高之外，好未来、新东方强劲的股价表现也非常让人眼热。前人栽树后人乘凉，从几个成功的“先例”来看，美股市场对中国教育行业很明显已经建立了一定的了解，能给出相对合理的估值。

打铁还需自身硬，教育行业爆表的“吸金”能力，支撑了企业的狂飙突进。据相关数据统计，所有的教育子版块在过去3-4年都保持着非常强劲的增长势头，其中，增速最快的是青少年高端英语培训、K12双轨制学校和课后辅导市场，年均复合增速均超过25%。加上二胎政策的市场红利，教育作为民生之本，不火不行。

“直接点讲，这种'牛市'教育企业都不抓紧上，那得再等多少年啊？”危机：熙熙攘攘上市潮背后，是刀刀见血的竞争

业内有个冷笑话：当你不知道一家公司为什么死掉的时候，回答“资金链断裂”一定是最保险的，毕竟构建了乐视生态圈的“贾布斯”，也一直在“为现金流而窒息”。

无论港股还是美股，上市是企业获得资源最快的途径，如果把资源具象化为符号，那就是钱。要知道教育企业间竞争很激烈，接下来烧钱的地方只会越来越多，谁先上、谁先拿钱，谁就能先把赛道和市场占住、谁就有先发优势。毕竟时间不等人，资本市场也不是无限大，钱也不是用不完。按照规律，“牛市”之后，必然就是“熊市”，到时政策一收紧、资本一冷却，融资拿钱的效果肯定会大打折扣。

机不可失，失不再来。对头部公司来说，上市更像一场分秒必争的比赛。一些业内人士和亿欧分析，现在IPO可能是比较明智的选择。“资本寒冬要是真来了，这些大公司如果既不考虑降低估值融资，也不愿意被收购，就会被卡在一个不上不下、不尴不尬的境地。错过这次机会，他们很可能就错过了可以控制局面的时机，到时候哭都没地方哭。”

由于缺乏持续的盈利能力、利润增长还没到成熟阶段，许多处于发展中期的教育企业也惊出了一身冷汗。清科集团投资总监何艳在最近的一次采访中表示，现在投资人看项目，大都是全面观察谨慎出手的状态，尤其会着重考量企业是否具备自我造血能力。这也就意味着，在市场资金紧张、信用危机爆发的”寒冬“里，尽管很多成长型企业的商业模式非常有价值，但只要不具备良好的现金流，就极可能被轻视。

浩浩荡荡的IPO队伍以及可能到来的资本寒冬，让整个教育市场变得微妙起来。在这种关键时刻能能拿到融资，对企业、对用户而言，都无异于一剂有力的强心剂。据亿欧统计，从6月10日到7月10日这一个月内，就有42家公司获得融资，其中海风教育、掌通家园、VIPKID、火花思维、兰迪少儿英语等数十家轮次偏后期的教育企业，都拿到了颇为丰厚的大额融资。

资本的输血，代表了市场的认可和青睐，也直接证明了这家公司未来有实力做更多的事情，以及把事情做得更好，所以大家不急才怪。亿欧预测，在丰收的八月，会有更多的企业密集地披露IPO及融资的喜讯。结语

浩浩荡荡的上市潮里，总是有人欢喜有人愁。

一些教育企业将走入资本市场，借助外力，在更高的标准和要求之下，让公司的发展步伐变得更快；一些公司则要进入苦不堪言的转型期，要回归教育的本质，重新考虑他们的商业模式，思考如何提供差异化的产品和服务。

不管是IPO热潮还是资本寒冬，行业正逐渐变得理性和冷静。大部分企业不能IPO、创业失败、公司倒闭，不要赖世道不好，团队自身的缺陷才是根本原因。总之，伴随着这波上市潮带来的焦虑、希望和不确定性，教育江湖下半场的故事，刚刚开始。

附表一：2017年四季度以来美港两地上市教育企业名单

 

 

附表二：2018年美港两地申请上市教育企业名单

 

 

编辑：杨梦莹

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